向松祚

21世纪的最大问题：中国能否赶超美国？

1956年8月30日晚，中国共产党第八次全国代表大会预备会议举行第一次会议。毛泽东首次明确提出，中国人民要立下雄心壮志，五、六十年内赶上和超过美国！毛泽东著名的“球籍宣言”充满着政治家的高度自信、激荡着战略家的雄浑气魄、挥洒着文学家的诙谐幽默：

“假如我们再有五十年、六十年，就完全应该赶过它。这是一种责任。你有那么多人，你有那么一块大地方，资源那么丰富，又听说搞了社会主义，据说是有优越性，结果你搞了五、六十年还不能超过美国，你像个什么样子呢？那就要从地球上开除你的球籍！所以，超过美国，不仅有可能，而且完全有必要，完全应该。如果不是这样，那我们中华民族就对不起全世界各名族，我们对人类的贡献就不大。”

根据毛泽东的战略设想，如果依照50年计算，中国人民应该在2006年超过美国，如果依60年计算，中国人民最迟也应该在2016年超过美国。易言之，如果依照50年计算，中国人民今天几年前就应该被“开除球籍”了！如果依照60年计算，中国人民是否能够超过美国、逃脱被“开除球籍”之命运，所剩只有5年时间了。因为到2010年底，尽管中国经济规模（以GDP总量计算）跃居世界第二，却依然只有美国的40%。人均国民收入或人均国民财富之差距至少在12倍以上。“一万年太久，只争朝夕！”雄才大略、从不服输的毛泽东如果天上有知，是否会呼吁自己的人民“快马加鞭未下鞍！”？

令人遗憾，毛泽东发布壮志豪情的宣言之后，却很快放弃了“保护和发展社会生产力”的基本国策。自1956年至1978年，中国之发展至少被耽误了20年。假若

美国国债：吞噬各国外汇储备的巨大黑洞

2011年岁末时节，国际金融市场出现引人注目的奇特现象：欧债危机持续恶化迫使国际资金加速“逃往”美元，投资者对美债需求异常强劲，美债收益率创下历史最低记录。美元取代黄金成为全球资金最主要的避险工具和最安全的金融资产，美元比黄金还要安全！它再次表明，随着欧债危机日益深化和全球经济复苏持续放缓，美元霸权和美债陷阱得到进一步强化。

2008年金融海啸以来，美元霸权主导国际货币体系的基本格局不仅没有发生实质性变化，美元地位反而得到提升。其一、根据国际货币基金组织公布的数据，2010年底，美元占全球官方外汇储备资产比例依然高达65%，只比全球金融危机前（2002—2003年水平）的66%略有下降；其二、全球金融危机爆发之后，各国中央银行没有大规模抛售美元资产（美国国债），相反，它们加速购买美元资产。全球外汇储备从2007年的64111亿美元增加到2008年的69093亿美元，净增加4982亿美元；2009年增加到75160亿美元，净增加6067亿美元；2010年增加9.6万亿美元，净增加超过1万亿美元。“两房”（房利美和房贷美）被美国政府接管之后，各国大量减持了此类政府支持机构发行的证券，却大幅度增持了美国政府债券，尤其是短期国债。

其三、目前全球所有债券中，以美元计价和交易的比例依然高达45%，以欧元计价和交易的比例达32%，与危机前没有变化。其四、全球所有外汇交易总量里，以美元为对手货币的比例高达86%，欧元占38%（全部外汇交易对手货币总量是200%，因为每一项交易涉及两种货币），与危机前没有变化。其五、全球有68个国家将货币与美元挂钩或固定，27个国家将货币与欧元挂钩，与危机前大体相当。

名义汇率升值不是人民币国际化的基础

----人民币国际化：大趋势 大挑战 大战略

11月30日，我到法兰克福参加德意志联邦银行和货币金融机构官方论坛（OMFIF）联合主办的“Bundesbank—OMFIF第一次经济学家会议”，会议主题是欧债危机之最新进展、救助方案和欧元前景。论到欧元前景，与会者自然谈到美元和人民币，仿佛当今世界已经是美元、欧元和人民币三足鼎立之时代。人民币国际化的战略和策略尤其激起大家兴趣。当日晚宴，坐我旁边的德意志联邦银行负责国际事务的理事会成员拿格尔博士（Dr. Joachim Nagel ）问我：全球都在议论人民币国际化，依照你的观察，中国政府真的希望人民币成为一个重要国际货币吗？他们真的愿意为此采取必要的改革吗？近期国际市场上人民币贬值预期挥之不去，人民币国际化进程看来已经受到些许阻碍，中国政府有什么应对措施？

拿格尔博士问得深入，我尽我所能给予解释，意犹未尽。

一个礼拜之后（12月9日），瑞士达沃斯论坛下属的国际货币体系分论坛到北京举办“国际货币体系改革小型会议”，焦点也是人民币国际化的战略、策略和政策。据会议主办者介绍，达沃斯论坛举办此类会议之目的，就是为了理解主要货币大国（美国、欧洲和中国）对未来全球货币体系的构想和相应的战略策略，以便对未来全球货币竞争格局有一个清晰的判断。大半天会议下来我得到的印象，一些与会者对中国政府推进人民币国际化的真正意图不甚明瞭，对中国政府的决心颇有怀疑，对人民币国际化的前景并不看好。许多人不约而同提到近期离岸市场人民币贬值预期持续深化，即期汇率连续多日跌停，可能预示着人民币国际化的趋势暂时告一段落。

拯救欧元：为梦想和荣耀而战斗！

11月28日，欧盟财长布鲁塞尔会议前夕。德意志帝国光荣和梦想、苦难和辉煌最著名象征—柏林勃兰登堡门前，面对德国公众和众多记者，波兰外长情绪高亢地向德国人民和领导人发出最强烈呼吁：“请你们立刻采取决定性行动拯救欧元！我不想让大家联想到波兰特殊的地缘和历史，然而，我想告诉德国朋友们：如果说过去我们最害怕你们采取行动，那么今天我们最害怕你们不采取行动！”

第二天，我到法兰克福参加德国中央银行、欧洲中央银行和货币金融机构官方论坛联合举办的一系列会议，波兰外长史无前例的激情喊话依然回荡在许多与会者心中，成为大家茶余饭后的话题焦点。为什么波兰外长会如此强烈关心欧元的生存？欧元的生存和崩溃对整个欧洲尤其是东欧究竟意味着什么？会议期间，我询问波兰中央银行欧洲整合部的负责人Pawel Kowaleski先生。他说：“我想欧洲以外的朋友很难理解为什么我国外长会如此强烈呼吁德国拯救欧元。对于欧元区所有成员国和欧洲所有国家来说，欧元的生存或毁灭不是一个简单的货币金融和经济问题，它与欧洲的命运息息相关，熟悉欧洲历史的人很容易理解这一点，也就很容易理解为什么波兰对欧元寄予如此厚望。我们渴望一个稳定和强大的欧元，我们渴望加入一个稳定和强大的欧元区，我们希望最近几年就能够加入欧元。我主管部门的职责就是全力促进波兰加入欧元区。然而，如果欧元区成员国不能以高度团结的精神，尽快采取决定性行动摆脱危机，并吸取过去12年的经验和教训，波兰就会重新审视加入欧元区的计划。当然，我们对此将会非常失望和沮丧。”尽管他没有提及地缘政治和国家战略，但我明白他的意思。众所周

“占领华尔街”和西方经济思想的没落

“占领华尔街”运动席卷整个美国，且有迅速蔓延世界之势。原本是三三两两或数十人的小规模静坐抗议，很快发展成为数万人乃至数十万人热烈响应和积极参与的全国性运动；原本美国和国际主流媒体不屑一顾，懒得报道，如今却成为各大媒体争相报道、评论和预测的头条新闻；原本只是曼哈顿南部华尔街附近小小公园的星星之火，如今已经成为左右美国政局和世界多国政治走向的燎原之火。。。。。。

普通民众游行、静坐、抗议、愤怒、谴责的理由千千万万，归结起来无非是找不到工作、谋不到饭碗、收入急剧下降、生活朝不保夕、人生的价值难以实现、做人的尊严日益丧失，反观华尔街那些金融大亨大佬们，弹指一挥间，收入千千万。华尔街大亨们的收入动辄以百万美元、千万美元乃至上亿美元计，美国制造业员工的年均收入不过4、5万元。早在1990年代，华尔街就进入了疯狂的金融投机和交易时代（美国著名金融史学家和金融传记作者荣．切尔诺曾经将1980年代之后的华尔街成为“赌博时代的降临”），从事金融交易的人士，收入少则数十万美元，多则数亿美元。华尔街最有名的格言之一就是：“如果你还明白自己在做什么，你每年只能赚5万美元；当你不明白自己在交易什么的时候，你每年就可以赚500万美元！”今年7月，笔者在伦敦参加美联储前主席沃尔克的一个主题演讲，他认为华尔街金融行业从“产业服务模式”转变为“金融交易模式”，是过去四十年金融业最大的转变，也是最不幸的转变，直接导致了过去几十年的金融危机和金融动荡。

华尔街令人眼花缭乱、叹为观止的金融交易和金融衍生产品创新，创造了数以百万亿美元计的虚拟金

我们为什么要背离朱镕基的汇率政策？

（原文以“人民币汇率稳定为上策”为题发表于《经济观察报》9月30日）

几天前在飞机上翻阅最近受到热烈欢迎的《朱镕基讲话实录》，第四卷第464-465页赫然写到：“有人说中国在输出通货收缩，说人民币应该升值。不要听他的！不管别人怎么说，我们稳坐钓鱼台。为什么人民币要升值呢？美元是世界第一大货币，我们现在就紧跟着美元，你升我也升，你贬我也贬，我们就这么走。国际货币基金组织总裁科勒，原来是德国财政部副部长，跟我见过几次面，那时他一再向我推荐要搞一篮子货币。我们也做过一些测试方案，最后我们还是没有采纳他的意见。”

“我们紧盯美元的政策没有错，而且得到很大益处。。。。。。我讲这番话的意思，就是我们十年改革和发展的经验表明，增加外汇储备的政策是正确的，我们的汇率政策也是正确的，目前看不到有改变的必要。这两条今后还会继续对国民经济起作用，我们不要动摇，不要随随便便被人家的言论所迷惑。尽管有各种各样的说法，但我们自己要站稳立场。”

朱老得这番讲话的时间是2003年1月3日。谁曾料想，仅仅过了30个月又18天（也就是2005年7月21日），朱镕基言犹在耳，人民币汇率政策就完全背离了他确定的原则，开始逐步而且是单边的升值，至今名义汇率升值幅度已经超过25%。

“为什么人民币要升值呢？”朱老2003年提出的严肃问题，仍然是今天人民币汇率政策乃至我国货币政策最严峻的问题，我们需要明确答案。遗憾的是，制定和实施人民币升值政策的负责部门和负责人，至今也没有给出明确的答案，人民币单边升值政策似乎永远是在稀里糊涂、莫名其妙的政策哲学指导下进行。

强有力领导是解决欧债危机的关键

(9月9日发表于《经济观察报》的评论）

上周与几位资深欧洲金融家和大学教授相聚北京，海阔天空，把酒言欢，说到阴云密布的债务危机，大家一致兴叹：观四海五洲，小小寰球，主要大国都缺乏强有力的领导人，能够为本国和世界指出一条明路，才是债务危机肆虐全球的主要原因。欧洲朋友们毫不客气地说：萨科奇好大喜功，不切实际；默克尔瞻前顾后，魄力不足；卡梅伦眼光短浅，毫无战略；奥巴马夸夸其谈，手足无措；日本首相如走马灯，朝三暮四。。。。。。

发达经济体是全球金融危机和债务危机之源，经济总规模占世界60%以上，却没有解决债务危机和实现经济持续增长的长远大计。各种观点纷纷扬扬，众说乱耳；相关政策自相矛盾，朝令夕改，怎能不令世界人民心慌意乱，忧心忡忡？难怪美国主权信用级别下调，立刻触发全球股灾，几天之内，高达5万亿美元的股市财富就灰飞烟灭。

还记得7月12日到伦敦参加一个欧债危机辩论会。反方（反对救助债务危机、主张解散欧元区）主帅是德国联邦工业协会主席汉斯．汉克尔教授（Prof. Hans-Olaf Henkel）。此公曾经是坚定的欧元支持者，如今却变成坚定的欧元怀疑者和反对者。汉克尔教授转变立场的主要原因，也是对欧洲领导人的深深失望。他自述心路历程，让人记忆犹新：“我曾经是欧元的坚定支持者，如今却是欧元的怀疑者和反对者。我对欧元深深失望和悲观，我对欧元区和欧盟领导者深深失望甚至愤怒。”

许多欧洲人对汉克尔教授的愤怒深有同感。自从1999年欧元诞生以来，几乎没有一个成员国遵守《马斯特里赫特条约》所定下的规

希腊会退出欧元吗？

（《华夏时报》的访问。向松祚答自卢森堡）

问：爱沙尼亚财长最近称，欧元区应当拥有一种允许其成员国退出的机制。这样的言论对于希腊等深陷债务危机的国家意味着什么？

答：没有退出机制、没有惩罚机制、没有危机救助机制，是欧元制度设计的三大主要缺陷。然而，加入单一货币区不是简单签署一个条约或加入某个组织，可以轻易加入和退出。加入单一货币区是一个异常复杂的过程，退出单一货币区的过程将更加复杂和困难，牵涉到整个金融体系和经济体系的正常运作，包括货币转换、计算单位转换、支付系统重建、所有账户调整等等，弄不好会导致急剧的资本外逃、财富转移、金融体系动荡乃至整个经济的崩溃。

因此，欧元区主要领导人对于谈论所谓退出机制都是非常慎重，三缄其口。德国总理默克尔最近更是下了“封口令”，禁止政府负责官员随意谈论债务违约和希腊退出欧元区，以免引起市场动荡。

从欧元区主要领导人和欧元区内在运行机制两方面观察，我以为希腊退出欧元区的可能性极小，或者说是最后的选择。欧元区的确有人在认真考虑退出机制的设计，但是，希腊退出欧元区可能产生的金融动荡和危机传染效应，难以估量，难以管理。救助希腊债务危机的主要办法依然是“可控的债务重组”或“有序的违约和重组”。当前最紧迫的是需要制定明确的债务危机救助路线图和战略策略，以稳定市场信心。

问：如果德国不能为希腊债务买单，希腊是否将在明年3月前退出欧元区？

救助希腊不是没有资金，而是希腊国内的财政紧缩措施和经济改

9.11是美国和世界历史的一个重要转折点

（写在9.11十周年之际）

9·11在美国乃至世界历史上都是影响深远的事件。

于今回顾，次贷危机、金融海啸、欧债危机、美债危机，都和它有非常直接的联系。9.11事件以四个渠道改变了世界金融货币和世界经济。其一、9.11事件之后，美联储长时间实施低利率货币政策，直接刺激资产泡沫的产生；其二、世界多国跟随美联储宽松货币政策，导致本国资产价格泡沫。9.11事件之后，房地产泡沫和经济泡沫化成为全球性现象；其三、全球性的低利率货币政策，诱使政府和金融机构大肆借债，搞高杠杆负债投资和消费，终于酿成今天全球性的债务危机；其四、9.11事件之后，两大反恐战争让美国财政状况急剧恶化，酿成今日震动世界的美国债务危机。

2001年，美国还没有从互联网泡沫破灭的阴影走出来，9·11袭击后，美国民众情绪愈加悲观，为提振经济，当时的美联储主席格林斯潘决定采取低利率的货币政策。从2002年年初到2003年的年中，美联储基准利率一直维持在1%的历史低水平，直接催生了美国的房地产泡沫，最终导致次贷危机和金融海啸。美国次贷危机和金融海啸则是全球性金融危机和债务危机的导火索。

美国实行超宽松的货币政策后，很多国家也纷纷采取低利率政策，造成全球范围内的流动性过剩和资产价格泡沫。从2002年开始，美国、英国、西班牙、爱尔兰等许多国家相继出现近乎疯狂的房地产泡沫。与此同时，低利率诱使全球金融机构肆无忌惮去进行高杠杆的经营和投机活动，政府也放肆借债。与以往时代相比，9.11之后的十年，乃是人类货币扩张最疯狂的10

金融革命（之一）：风车帝国启动金融革命

阿姆斯特丹是欧洲最著名的海港城市和旅游胜地之一，许多国人都曾经到彼一游。或许很少有人想到，300多年前的17世纪，阿姆斯特丹是地球上最重要的金融中心，荷兰是地球上最富裕和最强大的国家，殖民地遍及世界各地，从美洲一直延伸到亚洲。

时过境迁，雄风犹存。今天，荷兰依然位居全世界人均收入最高国家之列。人口仅1600万的小国，拥有10多家世界500强大公司。诸如皇家壳牌石油、荷兰国际集团、飞利浦电子都是举世知名品牌，中国人皆耳熟能详。然而，荷兰自古以来就以资源极度匮乏著称于世，水患无日无之，所谓“低地国家”由此得名。水务委员会是荷兰延续历史最久的政府管理部门，该委员会1648年为修缮堤坝、治理水患所发行的永久性债券（又称为永久年金）是金融史上存续时间最久的债券（今天仍在支付利息）。

资源贫乏、人口稀少，何以能够成为地球上最富裕和最强大的国家？1996年，荷兰银行到深圳开设分行。我当时任职人民银行深圳分行，陪同行领导应邀出席开业庆典。行领导问荷兰银行董事长：荷兰人凭什么能够创造如此众多的跨国公司？董事长回答：凭借海盗精神！我们荷兰人是海盗出身，从来没有把眼光局限在荷兰国内和欧洲，我们把整个地球当做自己的市场。

以海盗精神来概括荷兰人大无畏的冒险精神、创业精神和创新精神，非常贴切。回顾以往500年的人类历史，荷兰人算得上是最富创新勇气和冒险精神的民族。最辉煌的创新就是金融革命。正是金融创新和金融革命使这个欧洲边缘小国成为世界上最强大的国家。

荷兰人创立了世界上第一家中央银行（1609

华尔街模式、美元霸权和美债陷进

全世界为什么无法摆脱美元霸权和美债陷阱？世界各国为什么心甘情愿（或迫不得已）借钱给美国？为什么嘴上骂声愈来愈高亢、手上持有的美元储备和美债资产却愈来愈庞大？美元霸权和美债陷阱到底是怎么形成的？摆脱它的根本出路在哪里？面向未来，寻找这些问题的答案对中国具有最高重要性。

美元霸权和美债陷阱是美国金融资本主义长期发展和积累的结果，是“华尔街模式”赢得巨大成功的最显著标志，是美国全球霸权和全球战略的核心组成部分。要深入认识美元霸权和美债陷阱，我们就必须深刻理解美国金融资本主义和美国的金融立国战略，易言之，必须深刻理解“华尔街模式”。

华尔街模式以私有产权和市场竞争为根本制度，以金融创新和科技创新为根本手段，以金融资本和产业资本相结合为最高表现形式（金融资本居于主导地位）。华尔街模式直接继承了源自荷兰和英国的“盎格鲁—撒克逊金融资本主义模式”。在仅仅100年的时间里，华尔街模式让一个人口只有380万的美洲殖民地迅速崛起成为全球超级经济强国，最终发展成为主导全球的美元霸权和美债陷阱。

1789年，美利坚合众国正式建立，美国经济很快就迎来迅猛增长，主要推动力量就是首任财长汉密尔顿一手设计的货币金融体系。只用了10年功夫，原本一盘散沙的美国金融市场，摇身一变成为当时全球信用级别最高的国家，欧洲资金滚滚流入美国市场，极大促进了美国经济快速增长。美国崛起、美元霸权和美债陷阱之源泉，就是汉密尔顿开启的金融革命和金融战略。

从来没有人否认金融创新对美国崛起的极端重要性，没有人否认今天美国拥有支配世界的

大历史视角的美国国债和美元霸权

美国经济史学家约翰．戈顿曾经以诗一般的语言，描述了国债市场对美国经济、金融和整个国家战略之极端重要性：“1770年代，国债帮助我们赢得独立，1780-1860年代，国债为美利坚赢得最高的信用评级，欧洲资金得以滚滚流入美国，协助美国经济快速成长。1860年代，我们凭借国债拯救合众国，1930年代，我们凭借国债拯救美国经济，1940年代，我们凭借国债拯救全世界。毫无疑问，汉密尔顿完全正确，美国国债不仅是美利坚无与伦比的福音，而且是全人类无与伦比的福音。”

戈顿的语言或许过于夸张了。2011年长达数月的时间里， 美国国会两党围绕提高国债上限所展开了一场让人讨厌、令人揪心的政治闹剧，惹得全世界一片嘲笑、质疑、抱怨和愤怒。俄罗斯总理普京批评美国人是寄生虫，与40多年前法国总统戴高乐将军谴责美国“以一钱不值的废纸掠夺其他国家和民族的资源和工厂”遥相呼应；包括中国在内的美国众多债权国几乎将心提到了嗓子眼儿了，时刻为8月2号美国可能传出的违约信号提心吊胆；全球对美国国债闹剧批评声音之高亢甚至超过了2010年年底各国对美联储量化宽松货币政策之猛烈抗议。

批评、谴责和抱怨之余，许多人认为美国国债、美元霸权和美国经济已经走到一个重要的历史转折点，连一些美国精英也持类似观点。譬如美国财政部前副部长阿特曼不久在著名《外交》杂志撰文，说美国债务水平已经达到一个难以持续的水平。他引用美国著名历史学者保罗．肯尼迪《大国兴衰》一书的基本论点：历史上任何大国之地区或全球性扩张，最终都会走到一个临界点，随之就要开始衰落。阿特曼认为，美国政府如

欧债危机 = 欧元危机吗？

(原文载<第一财经日报>评论版 7月17日)

很少见到如此激烈的争辩，而且是发生在两个重量级的德国人之间。

时间：2011年7月12日中午

地点：伦敦金融城最著名的阿莫斯大厅

人物：

正方—德国驻英国大使、充满激情的欧元捍卫者布隆嘉登（H.E. Georg Boomgaarden）

反方—德国联邦工业协会主席、曾经坚定的欧元支持者、如今坚定的欧元怀疑者和反对者汉斯．汉克尔教授（Prof. Hans-Olaf Henkel）

反方率先发难：“我曾经是欧元的坚定支持者，如今却是欧元的怀疑者和反对者。我对欧元深深失望和悲观，我对欧元区和欧盟领导者深深失望甚至愤怒。你问我为什么？我有三个最充分的理由。其一、自从1999年欧元诞生以来，几乎没有一个成员国遵守《马斯特里赫特条约》所定下的规则。几乎所有国家都突破了财政赤字占GDP3%和公债规模占GDP60%的红线，欧元区的中流砥柱德国和法国也没有模范遵守规矩，我对此非常震惊和绝望！其二、无论是《马斯特里赫特条约》还是欧元区其他协议和规则，都没有规定成员国有义务拿钱去救助另外的成员国，我们没有所谓的救助条款（Bailout Clause）。如今却要成员国纳税人出钱去挽救希腊或其他陷入债务危机的国家，法律依据何在？纳税人凭什么要同意？难怪德国纳税人要愤怒。希腊人会领我们的情吗？绝对不会。我告诉您们，希腊债务危机爆发以来，德国人竟然成为希腊民众最憎恨的人！其三、希腊根本就没有资格加入欧元区。为了鼓

向松祚：中国迫切需要一次“金融革命”

（新华社《经济参考报》的专访，载《经济参考报》2011年7月1日）

记者 张莫 北京报道

毋庸置疑，国际货币与金融体系洗牌和重建之日，也是主要大国政治经济乃至军事外交博弈白热化之时。构建国际货币金融新秩序，是全球经济进入新时代之后、世界经济金融和货币权力格局重新组合和转移的一场多边战略博弈，考验着世界各国尤其是主要大国领袖们的战略思维和政治智慧。

全球金融危机爆发之后，改革国际货币金融秩序成为大势所趋，新兴经济国家对改革之要求尤其强烈和紧迫。以欧美为首的发达国家尽管非常不情愿，却终于不得不面对基本的现实，在具有关键意义的国际货币基金组织(IMF)投票权份额改革上达成妥协。譬如，按照去年达成的意向方案，中国在IMF的“股份”额度将从目前的3.72%升至6.39%，投票权将从3.65%上升至6.07%，超越德国、法国和英国，位居美国和日本之后，2012年将正式生效。表面上看，这对中国确实是一件意义重大的好事，基金组织投票权份额的提升意味着话语权的提高，国际影响力自然会水涨船高。然而，它真的可以看做是中国的一大胜利吗？

事实上，围绕国际货币体系改革的辩论已经持续了几十年，尽管问题大致相同，然而辩论的时代背景和全球经济格局却发生了巨大变化。2007-08年的全球金融危机再一次以极具破坏力的方式、暴露了现行货币体系的诸多弊端和巨大风险，改革和重建全球货币体系获得新的动力。尤其重要的是，自2000年开始，新兴市场国家对全球经济增长的贡献就超越了发达国家。全球金融危机起自发达国家，却对

四、全球储备货币和全球价格体系

不同市场的价格、不同产业的价格、不同产品的价格，它们之决定机制及其对整个经济体系之影响效果或能量是完全不同的。

西方经济学教科书的一个基本假设是任何价格皆由真实经济之供求决定，且所有价格之“权力”或“影响”或“能量”或改变收入分配之效果没有区别、完全一致。这个“价格一致性”或“价格同质性”的假设是一般均衡理论最重要的基础，却是完全错误的假设。

我将当代全球货币金融体系和全球价格体系划分为五个相互区别、紧密联系的五大市场体系或价格体系，它们构成一个相互交错、层次分明的金字塔式的全球价格决定体系。

第一层：全球储备货币发行体系、货币市场体系和货币价格体系（主要是全球储备货币之发行、以储备货币为主要对手货币的外汇市场、以及非储备货币与储备货币之间的汇率制度安排）。

第二层：全球信用市场及其价格体系（主要是国债市场、公司债券市场、地方政府债券市场、商业银行信贷、以及由此派生的衍生金融工具市场）。

第三层：全球企业股权市场及其价格体系（包括公开交易的股票市场、投资银行、私募基金、风险投资、收购兼并等活动所构成的全球资本市场体系及其价格决定机制）。

第四层：全球战略资源市场及其价格决定体系（包括石油、天然气、工业金属、铁矿石、粮食等大宗商品市场及其价格体系）和其他生产要素市场及其价格体系（包括人力资本和科学技术市场）。

第五层：全球最终商品和服务市场及其价格体系（即每个老百姓日常购物所面对的价格）。

上述五个层次构成全球市场和价格体系